贵广转债733996投资价值分析

  贵广转债(110052)对应正股贵广网络(600996)申购代码:733996,申购时间3月5(本周二)信用评级:AA+。

  今日可申购新股:无。今日可申购可转债:无。今日可转债上市:无。今日上市新...

  2月28日晚,贵州省广播电视信息网络股份有限公司(以下简称“贵州网络”)发布公告,将于2019年3月5日发行16亿元可转债,此次募集资金将用于光纤入户工程和智慧光电工程(一期)。以下我们对贵广转债的申购价值进行简要分析,供投资者参考。

  债底为91.98元,铁算盘高手8肖,YTM为3.00%。贵广转债期限为6年,债项评级为AA+,票面面值为100元,票面利率第一年0.5%、第二年0.8%、第三年1.0%、第四年1.7%、第五年2.0%、第六年2.2%。到期赎回价格为票面面值的113%(含最后一期年度利息),按照中债6年期AA+企业债到期收益率(2019/2/28)4.48%作为贴现率估算,债底价值为91.98元,纯债对应的YTM为3.00%,债底保护性较强。

  平价为99.63元,下修条款较易触发。转股期为自发行结束之日起满6个月后的第一个交易日至转债到期日,初始转股价为8.13元/股,贵广网络(600996.SH)2月28日的收盘价为8.10元,对应转债平价为99.63元。贵广转债的下修条款为:10/20,90%,有条件赎回条款为:15/30,130%,有条件回售条款为:30,70%,下修条款较易触发。

  总股本稀释率为18.88%。若按贵广网络(600996.SH)初始转股价8.13元/股进行转股,转债发行对总股本的稀释度和流通盘的稀释度分别为18.88%和66.04%,流通股摊薄压力较大。

  正股基本面尚可,估值低于同业平均。近年来营收稳步增长,毛利率较高,营收增速保持平稳,但受到IPTV、互联网电视、移动视频等媒体的冲击,用户流失,ARPU 值下降,利润增速持续降低,18年净利润同比下降了27.5%。

  公司主营广播电视网络的建设运营,业务包括广播电视节目收视、数字电视增值、有线电视安装等,区域覆盖贵州省全境。公司大力发展数字电视、高清互动业务,积极推动传统媒体和新媒体融合,旨在打造全新的全媒体服务平台和家庭娱乐中心。

  有线电视近年来受到新媒体的影响较大,年轻人形影不离的是电脑、手机。为此,公司也在不断转型,大力推动光纤网络转型升级与集团数据业务。国家的脱贫攻坚、乡村振兴战略,也给广电网络行业在农村空白市场带来了新的增长点。

  预计贵广转债上市首日定价区间为105~106元。按照2019年2月28日收盘价计算,贵广转债对应平价为99.63元。主业类似的湖广转债平价在101元附近时对应转股溢价率为6%左右,广电转债平价在100元附近时对应转股溢价率为9%左右。考虑到公司当前股价对应的转债平价位于面值附近,规模适中评级较高,我们预计贵广转债上市首日的转股溢价率区间为【5%,7%】,当前价格对应相对估值为105~107元。绝对估值下,理论价格为105~106元。综合考虑,我们预计贵广转债上市首日的定价区间为105~106元。

  可以参与申购,二级市场可以配置。公司主要从事广播电视网络的建设运营,主要业务包括广播电视节目收视服务、数字电视增值业务的开发与经营、数据业务、有线电视相关工程及安装、节目传输等,业务区域覆盖贵州省全境。公司大力发展数字电视、高清互动业务,积极推动传统媒体和新媒体融合,旨在打造全新的全媒体服务平台和家庭娱乐中心。考虑到当前转债平价处于面值附近,公司整体信用风险较低,建议可以参与一级市场申购,二级市场可以配置。


最快开奖结果现场直播| 今天晚上开什么| 香港九龙图库看图区| 现场报码现场开奖| 香港破产条例| www.494929.com| www.382000.com| 99957黄大仙救世网| 34749香港马会资料2017| 客家人| 铁算盘| 开奖结果|